H 股指数期权应用层面很多，除了可以就预期H 股走势和波幅变化而作出对应之期权策略外，亦可以在投资H 股正股时利用作各种降低风险或增加回报的策略，而喜爱买卖H 股指数期货的投资者，更可以期货配合期权，用以对冲或套戥投资组合，可说是妙用无穷。

就单纯以方向或波幅的期权买卖策略而言，投资者只要熟习认购长仓、认沽长仓、认购短仓以及认沽短仓这四种简单策略，灵活运用即可。

买入认购H 股指数期权长仓，是对H 股后市看好，如H 股指数能急升的话最佳，即使H 股指数不升反跌，最大损失亦不过是期权金全数，所以说，认购长仓是看好后市的一种期权策略。

举例而言，以200 点期权金买入4000 点行使价的H 股指数认购期权，若在到期时，结算价为4500 点的话，该认购期权取回500 点差价，扣除200 点期权金，实赚300 点，以每点50 元计，赚了15,000 元(未扣除交易成本)。但如结算价为4000 点以下，则该期权不获行使，200 点期权金全数亏蚀。

相反地，如沽出H 股指数认购期权，是抱有对后市认为至少不会大升，甚至会牛皮偏软的看法，可以说，认购短仓是看H 股指数不升的一种投资策略。但沽出期权则风险较大，因投资者最大的回报是扣除交易成本后的期权金余额，而若指数上升以至结算价高于行使价，期权短仓者须履行责任而付出差价。

至于认沽长仓(看淡后市)及认沽短仓(看H 股指数不跌)，和认购长仓及短仓的关系类似，只不过对H 股指数方向估计有所不同，在此不赘。惟须注意的是认沽短仓与认购短仓一样风险较大。

至于H 股指数期权和H 股正股的配合策略，变化无穷，较常见的有两类。其一是买入强势H 股，又怕市况不稳，便买入认沽期权长仓作保险，减轻H 股指数下挫带来的风险。

而第二类策略，便是H股投资组合在升势末段时，市况开始调整，怕全数套利会失却H股指数续升的获利机会，又怕H股指数掉头下挫，会使利润急降。在这种情况下，投资者可选择逐步套利之余，再以部份盈余逐步买入认购期权长仓，保障急升利润之外，若H股股价掉头回升，仍有机会获利。

至于H 股指数期权配合H 股指数期货的策略方面，亦是变化万千。较专业的投资者，主要用以对冲组合的风险。譬如说，如投资者持有H 股指数期权组合，投资者可以藉买入或沽出H 股指数期货令组合对冲值维持零(中性对冲)，即无论市况如何变化，组合的价值不变。

最后，特别提醒利用期权短仓策略的投资者，如前所述，以风险结构来说，无论认购或认沽，期权短仓的风险较长仓大，投资者沽出期权时，宜先熟识其风险控制的方法和技巧，以免冒上不必要，又或意料不到的风险。